Оценка Стоимости Предприятия Реферат

      Комментарии к записи Оценка Стоимости Предприятия Реферат отключены

Оценка Стоимости Предприятия Реферат.rar
Закачек 3836
Средняя скорость 1495 Kb/s

Федеральное агентство по образованию

Байкальский государственный университет экономики и права

Читинский институт (филиал)

Кафедра Финансов и кредита

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Оценка стоимости предприятия

Исполнитель ______________ студент группы Ф-06-1 Чугуевский Н.В.

Руководитель ________________ к.э.н., доцент кафедры «Финансы и кредит» Кичигина И.М.

1. Организационные и правовые аспекты оценочной деятельности 6

1.1 Основные понятия и цели оценки 6

1.2 Правовые основы 9

1.3 Подходы к оценке 11

2. Доходный подход к оценке стоимости предприятия 13

2.1 Основные положения 13

2.2 Метод капитализации доходов 15

2.3 Метод дисконтирования денежных потоков 17

3. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД 25

3.1 Общая характеристика 25

3.2 Методы рынка капитала и сделок 28

3.3 Метод отраслевых соотношений 33

4. Затратный подход к оценке предприятия 35

4.1 Характеристика затратного подхода в оценке предприятия 35

4.2 Метод чистых активов 36

4.3 Метод ликвидационной стоимости 40

5. Оценка предприятия ОАО «Ассоциация Забайкалстройкомплекс» 42

5.1 Характеристика объекта оценки 42

5.2 Имущественный подход 43

5.3 Доходный подход 49

Список литературы 53

Приложение А 55

Приложение Б 57

Приложение В 58

Процессы, происходящие на современном этапе в российской экономике, привели к возрождению и развитию оценочной деятельности, актуальность и востребованность результатов которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория – «стоимость» являются комплексным показателем целесообразности, полезности и значимости того или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.

Особенностью процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный характер. Это означает, что оценка стоимости предприятия не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, она обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, экономические особенности оцениваемого объекта, а также макро- и микроэкономическую среду обитания. При этом подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки.

Из вышесказанного, можно сделать вывод о том, что оценка стоимости предприятия в нашем современном мире – это очень актуальная тема, исследованию которой и посвящена курсовая работа. При этом указанная тема будет рассмотрена на примере читинского предприятия ОАО «Ассоциация Забайкалстройкомплекс».

Изучение выбранной темы предполагает достижение следующей цели – исследовать основные теоретические и практические аспекты оценки стоимости предприятия. В соответствии с определенной целью в представленной курсовой работе были поставлены и решены следующие задачи:

рассмотреть теоретические и методические основы оценки стоимости предприятия с точки зрения практической реальной экономики;

произвести оценку стоимости предприятия на примере ОАО «Ассоциация Забайкалстройкомплекс»;

обобщить полученный материал в данной работе и сделать выводы.

Проблема оценки стоимости современного предприятия имеет достаточно широкое освещение в источниках современной научной экономической литературы. В качестве теоретической основы изучения в курсовой работе применялись учебные пособия российских авторов.

Поставленные цели и определенные задачи обусловили структуру работы. Курсовая работа состоит из введения, основной части, состоящей из пяти глав, и заключения, включает в себя список литературы и приложения.

1. Организационные и правовые аспекты оценочной деятельности


1.1 Основные понятия и цели оценки

Оценка стоимости предприятия — это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Процесс оценки предполагает наличие объекта и субъекта оценки. Субъектом оценочной деятельности являются, с одной стороны, профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками, с другой стороны — потребители их услуг, заказчики. В роли профессиональных оценщиков выступают юридические лица (оценочные фирмы, отделы оценки аудиторских и других компаний) и физические лица (индивидуальные предприниматели). Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных и страховых институтов, а также граждан.[5, c. 99]

Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это может быть бизнес, компания, предприятие, фирма, банк, отдельные виды активов, как материальных, так и нематериальных.

В оценочной деятельности часто используются как синони­мы термины «бизнес» и «предприятие», однако каждое из этих понятий имеет особенности.

Бизнес — предпринимательская деятельность, направленная на производство и реализацию товаров, работ, услуг, или дру­гая разрешенная законом деятельность с целью получения при­были. Этой деятельностью занимается хозяйствующий субъект, которому принадлежит предприятие.

Предприятие — производственно-экономический и имуще­ственный комплекс, используемый для осуществления предпри­нимательской деятельности. Предприятие является объектом гражданских прав и рассматривается как имущественный комп­лекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. [12, c. 19]

При осуществлении оценочной деятельности предприятие рассматривается как единое целое, в состав которого входят все виды имущества и права на него. Предприятие как имуществен­ный комплекс включает все виды имущества, предназначенного для его деятельности: земельные участки, здания и сооружения, машины и оборудование, сырье и продукцию, нематериальные активы, в том числе гуд-вилл, права на товарный знак, фирменное наименова­ние и другие исключительные права.

Оценку бизнеса проводят в целях:

• повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;

• определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятий на фондовом рынке;

• определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям;

• разработки плана развития предприятия;

• принятия обоснованных управленческих решений;

• осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. [6, c. 17]

Таким образом, обоснованность и достоверность оценки стоимости имущественного комплекса во многом зависят от того, насколько правильно определена область использования оценки.

При этом один и тот же объект, оцененный в один и тот же момент, будет обладать разной стоимостью в зависимости от целей его оценки, поскольку стоимость будет определяться разными методами и со стороны различных субъектов (Таблица 1).[6, c. 19]

Классификация целей оценки со стороны различных субъектов

При расчете ликвидационной стоимости необходимо учесть все затраты, связанные с ликвидацией предприятия (административные и накладные расходы, связанные с поддержанием работы; налоги; оплата юридических, аудиторских, оценочных услуг) [9, стр. 26].

Следующим шагом после выявления необходимого стандарта стоимости отражающего цели оценки – это выбор необходимых подходов и методов оценки.

  1. Основные подходы и методы оценки стоимости предприятия

Согласно Стандартам оценки, утвержденным постановление Правительства РФ № 519 от 6 июля 2001 года, при проведении оценки стоимости предприятия оценщик обязан использовать затратный, сравнительный и доходный подходы (см. таблицу 4.1).

Целью использования возможно большего количества уместных процедур является достижение наибольшей обоснованности и убедительности выводов. В условиях стабильной рыночной экономики использование различных подходов должно приводить к получению близких по значению величин стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии, потенциальные покупатели и продавцы могут быть неправильно или недостаточно информированы. Поэтому применяемые подходы на практике могут давать различающиеся значения стоимости [3, стр. 73].

Таблица 1.1. – Основные подходы и методы оценки бизнеса

  1. Метод прямой капитализации прибыли;
  2. Метод дисконтированных денежных потоков
  1. Метод стоимости чистых активов
  2. Метод ликвидационной стоимости
  1. Метод рынков капитала
  2. Метод сделок
  3. Метод отраслевых коэффициентов

Подход к оценке с точки зрения дохода представляет собой процедуру, исходящую из того, что стоимость бизнеса непосредственно связана с текущей стоимостью будущих доходов, ожидаемых к получению в результате использования собственности с учетом ее возможной будущей продажи. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможных доходов, их масштаб, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход стоится на одном из основных принципов оценки – принципе ожидания, устанавливающем, что стоимость любой собственности определяется количеством, качеством и продолжительностью поступления будущих выгод, ожидаемых к получению владельцем этой собственности. В рамках доходного подхода используются следующие процедуры:

Метод прямой капитализации используется при условии, что [12, стр. 75]:

  1. Будущие доходы будут равны текущим или же темпы роста будут умеренными и предсказуемыми;
  2. Доходы представляют собой достаточно значительные положительные величины, ожидается, что бизнес бут стабильно функционировать.

Суть метода прямой капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которых рассчитывается цена компании.

Метод дисконтированных денежных потоков применяется в случаях, когда [12, стр. 76]:

  1. Будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих в связи с действием ожидаемых изменений в структуре бизнеса;
  2. Прогнозируемые денежные потоки предприятия являются значительными положительными величинами, и их можно обоснованно оценить;
  3. Чистый денежный поток предприятия в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.

Достоверность метода дисконтированных денежных потоков определяется точностью и обоснованностью построения двух основных его компонентов: прогноза денежных потоков и ставки дисконтирования.

Основными этапами метода дисконтирования будущих доходов являются [9, стр. 29]:

  1. Анализ и прогнозирование валовых доходов;
  2. Анализ и прогнозирование расходов;
  3. Анализ и прогнозирование инвестиций;
  4. Расчет денежного потока для каждого прогнозируемого года;
  5. Выбор ставки дисконта;
  6. Определение дохода, который будет получен в постпрогнозный период,
  7. Расчет текущей стоимости в прогнозный и пост прогнозный период;
  8. Внесение поправок.

Прогнозирование будущего дохода начинается с определения деятельности прогнозного периода и горизонта прогнозирования и вида дохода, который будет использоваться в дальнейших расчетах. Горизонт прогнозирования делится на две части: прогнозную и постпрогнозную.

Важно правильно определить продолжительность прогнозного периода. Чрезмерно большой период потребует много усилий для составления реалистичного прогноза. В то же время искусственное сокращение периода приводит к искажению прогнозирования, поскольку в первые годы динамика доходов будет сильно отклоняться от средней стоимости компании.

Вид дохода определяет процесс прогнозирования и порядок расчета ставки дисконта. Если прибыль и дивиденды не нуждаются в специальных пояснениях, то понятие денежного потока необходимо конкретизировать.

Денежный поток – результат притока и оттока средств на предприятии.

Могут использоваться следующие виды денежного потока:

  1. Денежный поток для собственного капитала;
  2. Денежный поток для инвестиционного капитала.

Величина денежного потока для собственного капитала определяется на основе следующих данных: балансовая прибыль за вычетом налога на прибыль + амортизационные отчисления + увеличение долгосрочной задолженности — проценты по долгосрочным обязательствам — капитальные вложения — прирост собственных оборотных средств [9, стр. 30].

Денежный поток для инвестированного капитала (суммарная величина собственных средств и долгосрочной задолженности) позволяет определить суммарную рыночную стоимость собственного капитала и долгосрочной задолженности компании.

Величина данного денежного потока для инвестированного капитала определяется по формуле: прибыль после налогообложения + амортизационные отчисления — капитальные вложения — прирост собственных оборотных средств.

Отличия денежного потока для собственного капитала от денежного потока для инвестированного капитала:

  1. Чистая прибыль для инвестированного денежного потока увеличена на сумму величины процентов по долгосрочным кредитам.
  2. При расчете денежного потока для собственного капитала изменение долгосрочных пассивов учитывается, для инвестированного потока — нет.

Последнее обстоятельство позволяет использовать метод дисконтированного денежного потока в случаях, когда динамику долгосрочной задолженности спрогнозировать не представляется возможным.

  1. Анализ и прогноз валовых доходов;
  2. Анализ и прогноз расходов;
  3. Анализ и прогноз инвестиций;
  4. Расчет денежного потока для каждого прогнозируемого года;
  5. Выбор ставки дисконта;
  6. Определение остаточной стоимости;
  7. Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков.

Выбор ставки дисконта. Используемая ставка дисконта должна соответствовать денежному потоку.

Ставка дисконта для собственного капитала. Существует два основных метода оценки ставки дисконта для собственного капитала:

  1. Метод оценки капитальных активов (Capital Asset Prancing Model).

Ставка дисконта, используя модель оценки капитальных активов, рассчитывается по формуле 2.1. [11, стр. 65]:

где R – ставка дисконта (ожидаемая инвестором ставка дохода на собственный капитал);

– безрисковая ставка дохода (определяется, как правило, исходя из доходности по долгосрочным правительственным облигациям);

Коэффициент «бета» представляет собой меру риска. Рассчитывается исходя из амплитуды колебания цен на акции данной компании по сравнению с изменениями на фондовом рынке в целом. Чем выше коэффициент «бета», тем больше риск. Как правило, рассчитываются отраслевые коэффициенты , которые служат мерой риска для инвестиций в данную отрасль, – это данные статистики или результат финансового анализа компании. Риск инвестирования в ту или иную страну оценивается экспертным путем на основе ранжирования исходя из макроэкономической ситуации в стране. Виды рисков представлены в таблице 1.2.

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

«Российский государственный профессионально-педагогический университет»

Институт экономики и управления

по дисциплине: «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»

Студентка: Патракова А.С.

Группа: ВП — 413САУ

Преподаватель: Иванов А.В.

1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)…………………………………………….……. 4

1.1. Основные понятия и цели оценки бизнеса……………………… …4

1.2. Основные виды стоимости и принципы оценки стоимости предприятия………………………………………………… …………………..11

1.3.Три основных подхода к оценке предприятия…………………….. 17

1.3.3. Сравнительный подход………………………… …………………20

2. ОСВОЕНИЕ ПРАКТИЧЕСКИХ НАВЫКОВ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «Стройресурс»………………………23

2.1. Характеристика предприятия ООО «Стройресурс»………………23

2.2. Анализ финансового состояния предприятия………………………. 24

3. РАСЧЁТ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ……………………………………27

3.1. При использовании доходного подхода методом дисконтирования денежных потоков…………………………………………………………… …….27

3.2. При использовании сравнительного подхода………………………. 34

3.3. При использовании затратного подхода методом чистых активов….36

3.4. Итоговый расчет стоимости объектов…………… …………………. 41

Развитие рыночной экономики в России привело к разнообразию форм собственности. Появилась особенность по своему усмотрению распорядиться принадлежащими собственнику квартирой, домом, другой недвижимостью, подыскать себе новое жилище или помещение для офиса, вложить свои средства в бизнес.

У каждого, кто задумается реализовать свои права собственника, возникает много проблем и вопросов. Одним из основных является вопрос о стоимости собственности. С этой проблемой сталкиваются предприятия, фирмы, акционерные общества, финансовые институты. Акционирование предприятий, развитие ипотечного кредитования, фондового рынка и системы страхования также формирует потребность в новой услуге – оценке стоимости объектов и прав собственности.

В производственно-экономической практике экономических субъектов появляется множество случаев, когда возникает необходимость оценить рыночную стоимость имущества предприятий. Без нее не обходится ни одна операция по купле-продаже имущества, кредитованию под залог, страхованию, разрешению имущественных споров, налогообложению и т.д. Отсюда возникает потребность в специалистах по оценочной деятельности. Оценочная деятельность является основной частью процесса реформирования экономики и создания правового государства.

Суть экспертной оценки заключается в определении конкретного вида стоимости того или иного объекта оценки в условиях рынка в определенный период времени с учетом всех факторов, оказывающих влияние на стоимость объекта оценки. По мере развития рыночных отношений потребность в оценке различных видов экономических ресурсов будет только возрастать.

С учетом того, для чего производится оценка того или иного имущества, она подразделяется на добровольную, призванную помощь хозяйствующим субъектам в полной мере осуществлять свободный выбор совершения тех или иных операций (например сделок, как вида действий, направленных на возникновение гражданско-правовых отношений, или же определения размера и способа возмещения причиненного вреда), а также обязательную, являющуюся элементом системы государственного контроля и государственного регулирования экономической деятельности. Так, например, согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» является обязательной оценка объектов собственности (объектов, принадлежащих полностью или частично.

Нужна оценка бизнеса и для выбора направления реструктуризации предприятия. Ликвидация предприятия, слияние, поглощение либо выделение самостоятельных предприятий из состава холдинга или структурных подразделений из состава предприятия предполагает проведение рыночной оценки пакета акций, так как необходимо определить цену покупки или выкупа акций, их конвертации.

Цель данной работы — раскрыть теоретические основы определения стоимости предприя тия и на этой основе произвести расчет рыночной стоимости предприятия ООО «Стройресурс».

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА).

1.1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ЦЕЛИ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

В практике сделок с предприятиями различают куплю-продажу предпр иятия и куплю-продажу бизнеса. Существуют также сделки с готовыми фирмами — под этим подразумевается купля-продажа юридических лиц — зарегистрированных фирм.

Термины «предприятие» и «бизнес» фактически совпадают, когда речь идет о купле-продаже, хотя в действующем законодательстве такое явление, как бизнес, отсутствует, а предприятие трактуется крайне односторонне. Гражданский кодекс использует понятие предприятие в двух разных смыслах: как субъект права (государственные и муниципальные предприятия) и как его объект.

Термин «бизнес», несмотря на свое широкое распространение, не является законодательно определенным. Хотя в законодательстве РФ этот термин употребляется, однако он используется лишь как вспомогательный, не имеющий самостоятельного значения, а скорее указывающий на определенную сферу экономики, отрасль, подотрасль или вид деятельности. Основное значение этого термина — предпринимательская деятельность, которая согласно определению, данному в ст. 2 Гражданского кодекса РФ, представляет собой деятельность, которая является самостоятельной, осуществляемой на свой риск и направленной на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке.

Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оценивающего субъекта.

Субъектом оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками.

С возрождением частной собственности появилась необходимость том, чтобы в сделках с недвижимостью участвовал профессионал, который мог бы ориентировать продавца и покупателя в стоимости участвующего в сделке объекта. Мировая практика показала, что если в сделках с недвижимостью не участвует независимый профессиональный оценщик, то одна из сторон сделки бывает обделена или просто обманута (как это произошло на первом этапе приватизации государственного имущества).

С развитием рыночных отношений в нашей стране все больше и больше появляется потребность в профессиональных и независимых оценщиках.

В настоящее время мы находимся на стадии становления системы подготовки, организации деятельности, выработки стандартов и этических норм поведения оценщиков. Этот процесс идет достаточно быстро, так как он базируется, во-первых, на имеющемся мировом опыте, во-вторых, на высоком базовом уровне подготовки людей, занимающихся этой профессиональной деятельностью.

В разных странах становление профессии оценщика происходило по разному. В каждой из стран выработаны свои критерии и требования, предъявляемые к оценщикам. Но есть общие требования, которые предъявляются к оценщику во всех странах, без соответствия которым он не сможет действовать на рынке оценки недвижимости.

К таким общим требованиям относятся:

• постоянная работа по совершенствованию своих знаний и формированию баз рыночных данных,

• независимость и объективность,

• высокие личностные качества оценщика,

• пунктуальность в соблюдении сроков выполнения контракта (договора).

Оценщик должен обладать высоким уровнем общего образования и обширными познаниями в различных областях знаний (строительство, экономика, право, юриспруденция, банковское и бухгалтерское дело и т. д.).

Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это может быть бизнес, компания, предприятие, фирма, банк, отдельные виды активов, как материальных, так и нематериальных.

Предприятие, как имущественный комплекс может включать в себя все виды имущества, предназначенные для его деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором.

Оценку бизнеса проводят в целях:

• повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;

• определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятий на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность предприятия и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от бизнеса;

• определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям. Часто бывает необходимо оценить предприятие для подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения договора или смерти одного из партнеров;

• реструктуризации предприятия. Проведение рыночной оценки предполагается в случае ликвидации предприятия, слияния, поглощения либо выделения самостоятельных предприятий из состава холдинга;

• разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического

планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;

• страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь; налогообложения;

• принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому необходима периодическая переоценка имущества предприятия независимыми оценщиками;

• осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В этом случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса.

Если же объектом сделки купли-продажи, кредитования, страхования, аренды или лизинга, внесения пая является какой-либо элемент имущества предприятия, а также если определяется налог на имущество и т. п., то отдельно оценивается необходимый объект, например недвижимость, машины и оборудование, нематериальные активы.

Таким образом, обоснованность и достоверность оценки стоимости имущественного комплекса во многом зависят от того, насколько правильно определена область использования оценки: купля-продажа, получение кредита, страхование, налогообложение и т. д.

При этом один и тот же объект, оцененный в один и тот же момент, будет обладать разной стоимостью в зависимости от целей его оценки, поскольку стоимость будет определяться разными методами и со стороны различных субъектов (таблице 1).

Таблица 1 — Примерная классификация целей оценки бизнеса со стороны различных субъектов


Статьи по теме